重庆百货季度盈利改善关注国企改革

2019-10-13 05:06:19 来源: 丽江信息港

  重庆百货:季度盈利改善 关注国企改革

  季度环比改善,超出预期。公司15Q1 实现营收89.07 亿,同比下降6.91%(14Q1-Q4 增速分别为2.19%、-14.73%、-9.02%、1.91%);归母净利润3.28 亿,同比增长3.36%(14Q1-Q4 增速分别为4.80%、-34.51%、-57.52%、-97.09%);EPS0.81 元;业绩单季环比改善,超出预期。

  各业态表现不佳,致营收下滑。公司15Q1 实现营收89.07 亿,同比下降6.91%。百货、超市、电器业态均表现不佳,其中电器营收下滑尤为突出。为应对经营下滑,公司积极推进门店开设。

  受益毛利率提升,净利率增长0.19 个百分点。公司15Q1 商品销售毛利率15.62%,同比增加0.53 个百分点,主因购物券发放减少、促销力度下降所致;期间费用率10.56%,同比增加0.34 个百分点。受毛利率提高影响,净利率有所提高,15Q1 实现净利率3.68%,同比增家0.19 个百分点。

  强化上游整合,推进金融、跨境电商转型。通过设立家具公司,提升电器经营品牌形象,通过设立商玛特数码、收购商社信科和商社电子,在电脑数码产品供应链采购、渠道建设和系统集成等方面形成整合效应。目前跨境电商业务会员数、订单数均保持高速增长,未来将继续稳步探索线上、线下合作互动的盈利模式,未来公司有望通过继续优化整合产业链,发挥线上电商、线下零售与金融业务协同效应。

  重庆零售版块国企改革或将提速,改革预期再度发酵。公司背靠重庆商社集团,是市国资委旗下商业上市平台,集团旗下拥有新世纪百货、重庆百货、商社电器、商社汽贸、商社化工等企业,未来或将通过引入战投、推行股权激励、加速资产证券化等方式落实国企改革,国企改革预期强烈。

  维持盈利预测,维持增持-A 评级。我们预计,公司 年EPS 为1.29 元、1.50 元、1.71 元 ,对应PE 为22 倍、29 倍、17 倍。

  公司公布 2015 年1 季度报,实现营业收入89 亿元,可比口径下同比下降6.9%;实现归属净利润3.3 亿元,同比增加3.36%;EPS 为0.81 元。随 1 季报公布的公司董事会决议显示,公司拟投资2252 万元,租赁重庆市大足区“大足印象”项目约2.3 万平商业用房,用于开设百货+超市的综合商场。

  同店持续低迷+外延扩张速度放缓,Q1 营收同比下滑6.9%。2015 年Q1公司营业收入同比下降6.9%,我们判断,主要原因在于同店增速持续低迷、新开门店培育压力仍存以及外延扩张速度放缓。

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