金融试点名单公布融资融券业务更进一步

2019-08-14 20:41:59 来源: 丽江信息港

金融:试点名单公布 融资融券业务更进一步 2010-0 -21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

——试点名单公布,融资融券业务更进一步投资要点事件:证监会于 月19日公布了首批融资融券试点券商名单,分别是中信证券、光大证券、海通证券、广发证券、国泰君安证券和国信证券等6家券商。根据相关要求,上述券商在修改公司章程、变换营业执照和到证监会申请换发经营证券业务许可证后方可开展融资融券业务。

我们的观点:(1)首批试点券商名单的公布意味着融资融券的业务进程已经不再停留在宏观层面上,而是往微观层面具体落实到各家试点券商上,是更为实质性的一步,对券商股的影响正面,尤其是获得试点资格的4家上市券商。(2)在获得首批资格的上市券商中,光大证券和海通证券较为符合此前市场预期,中信证券略超市场预期,而广发证券则明显超过市场预期。( )通过对已经获得试点资格的4家券商进行业绩敏感测算,对融资融券业绩弹性从大到小依次为光大证券、海通证券、中信证券和广发证券。

光大证券此前公告称公司在试点阶段开展融资融券的业务规模不超过人民币50亿元,约占融资后净资本的22%。如果公司的融资融券业务在4月份可以顺利开展,通过测算,该业务对10年EPS增厚0.1-0.11元,增厚幅度为10%-1 %。

海通证券此前公告称增加融资融券业务总规模至80亿元,约占净资本的22%。如果公司的融资融券业务在4月份可以顺利开展,通过测算,该业务对10年EPS增厚0.06-0.08元,增厚幅度为9%-11%。

中信证券尚未公布试点期间融资融券的业务规模计划。考虑到公司和光大证券及海通证券均为稳健型的大券商,我们预计规模和净资本比例与后两者相仿,规模约为80亿元。如果公司的融资融券业务在4月份可以顺利开展,通过测算,该业务对10年EPS增厚0.08-0.09元,增厚幅度为5%-6%。

广发证券尚未公布试点期间融资融券的业务规模计划。按照与中信证券相同的分析逻辑,预计试点期间融资融券规模约为28亿元。如果公司的融资融券业务在4月份可以顺利开展,通过测算,该业务对10年EPS增厚0.07-0.09元,增厚幅度为 %-4%。

投资建议:综合考虑对融资融券业务的业绩弹性和目前的估值水平,我们目前对券商股推荐组合的排序为:中信证券、光大证券、海通证券、广发证券和 敖东。

图表1:券商股盈利预测及投资评级评级股价19-Mar-1009E10E09E10E09E10E09E10E09E10E中信证券买入28.2 CNY1. 41.4821.0719.079.4510.622.992.6615. 014.99海通证券买入17.27CNY0.600.6728.7825.784.995.45 .46 .1712.2412.49长江证券买入16.81CNY0.560.68 0.0224.724.114.674.09 .601 .6414.58国元证券持有18.51CNY0.5 0.60 4.92 0.857.708.212.402.256.897.40东北证券买入 4.20CNY1. 81.4224.7824.084.655.777. 55.9 29.6524.57光大证券买入27.71CNY0.770.87 5.99 1.856.707.284.14 .8111.9 12.28招商证券持有28.69CNY0.920.95 1.18 0.205.045.6 5.695.1018.7817.49广发证券买入58.92CNY1.782.21 .1026.665.976.619.878.9128.8027.10华泰证券持有22. 1CNY0.790.7528.2429.752.895.417.724.1229. 614.99西南证券持有16.60CNY0.5 0.5 1. 2 1. 22.462.856.755.8221.5 18.4

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