设备投资与产业升级且看输配电行业

2019-11-20 22:19:07 来源: 丽江信息港

2007年作为“十一五”电力建设大发展的第二年,国家对电力设备的投资仍将保持较高水平,尤其是输配电行业,未来三年的景气度都将持续,长期投资价值显而易见。 我们认为,与国际同行业龙头比较,该行业国内动态市盈率平均水平偏高,而PEG则与国际龙头相当,表明目前估值水平基本合理。2007年电力设备行业景气度还将延续,给予行业“看好”评级,其中对输配电设备行业维持“看好”评级。 行业保持高速增长 从行业销售收入及利润总额数据来看,输配电行业增速明显。“十一五”期间国网和南网公司规划总投资规模将超过1. 万亿元,相当于“十五”期间的两倍。据中国企业电力联合会统计,06年中国电网建设保持较高规模,全国电网建设完成投资2105.75亿元,同比增长近 8%。07年国网和南网将分别计划完成电网投资2025亿元和41 亿元,总投资较06年增加15.78%。 我们预计,随着成本上升,产品价格也有所上升,行业毛利率将基本稳定。在这一条件下,支撑行业景气度的主要因素在于国家对电力设备行业的投资力度。根据国家电网投资规划,未来投资的重点是骨干电网以及城市电网改造。因此对于输配电行业而言,高低端设备都将获益匪浅。只要产品市场的空间足够大,大规模的电源与电网建设投入就能够给电力设备行业带来机会,该行业的增速就不会放缓。 双轮驱动行业景气 我们认为,设备投资与产业升级,将使得输配电行业景气度得以延续。一方面,“十一五”期间国家投资重点由电源建设转向电网建设,输配电设备投资力度会加大;另一方面,行业面临着“市场换技术”到“自主创新”的转换,产业升级将提升国内企业竞争力。 一方面是加大设备投资。“十五”期间投资重点是电厂建设,“十一五”期间重点则将放在电网建设上。而在电网建设初的2- 年,如06-08年,是行业景气高峰,电网运营商对一次设备需求高涨。在电网建设中后期,二次设备将迎来景气高峰。国家电网公司在“十一五”电网规划调整报告中,将原来“十一五”的8,586亿元调增至1.1 万亿元,增加幅度为 1.6%,这样“十一五”后三年的电网建设和改造的投资额度将会明显提升。 同时,我国输配电行业经历了一个由“市场换技术”到“自主创新”的产业升级过程,国内企业竞争力逐步增强。“十一五”规划中,国家提出要提高电力主要设备国产化。我们预计,产品综合国产化率将从“十五”的不足50%提高到“十一五”的70%。在此基础上,国内电力设备重点企业依托国家重点项目,通过对国外先进技术的引进、消化、吸收,并在此基础上提高自主创新能力,有望成为“十一五”期间市场的主力,国内电力装备制造业整体水平也将得以提升。在输配电设备方面,为了扶持国内企业,国家发改委表示,特高压设备要全面实现自主研发、国内生产。目前已经明确的政策是,除部分关键技术可由外方提供支持外,不允许外资及其控股的合资企业参与设备的研制和投标。这样,国有龙头企业在高压领域具有明显的技术优势,也将会分享到较多的份额。 重点个股评级 平高电气(行情,资讯)(600 12):给予“推荐”评级。 公司作为高压开关行业的龙头,未来 —5年公司仍然具备高成长动力,预计07-09年每股收益为0.6 元、0.94元和1. 2元。受益于产品结构调整,毛利率保持提升。2006年公司实现主营业务收入20.98亿元,比去年同期增长 6.68%,利润总额和净利润分别达到1.91亿元和1.57亿元,同比增长58.95%和51. 5%。同时,作为战略投资者,思源电气对公司治理结构的改善是可以期待的。 特变电工(行情,资讯)(600089):给予“推荐”评级。近年来由于整个电力设备行业的发展,行业内上市公司普遍得以高速发展,市盈率水平也相对较高。特变电工作为业绩优良、成长稳定的行业龙头股,后市仍有上涨空间。预计07-09年每股收益为0.78元、1.04元和1.26元。 思源电气(行情,资讯)(002028):我们给予“推荐”评级。预计公司2007—2009年每股收益为1.64元、2. 4元和2.71元。另外,考虑到公司所持有的平高电气17.8%的股权,在定向增发850万股的情况下,每一股思源电气相当于含有0.57股的平高电气。综合公司业务以及所持有的平高电气的股权价值,我们认为公司仍具有投资价值。另外,公司具备长期发展的潜力、清晰的新产品市场战略以及的管理能力。长期看好,建议长线持有。(来源:中国证券报)


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